农产品:干旱因素或将推动粮价持续走高
投资要点：
行业总体概况：8月份，我国大宗粮食价格保持小幅上扬态势；食用油价格持续走弱，价格环比下跌不大；肉蛋价格受节假日和消费旺季的双重来临，价格出现系统性上涨，其中，猪肉和鸡蛋价格涨幅较大；海鲜价格保持稳定。
玉米：2009年吉林、辽宁、内蒙古目前减产数预计达865万吨，减产幅度较大。考虑到今年玉米种植面积叫08年增加45万公顷，预计增产256万吨，那么扣除增产因素，09年玉米减产数预计为609万吨，减产幅度达3.67%。因此，从供给角度来说，未来玉米价格走强的可能性较大，但是鉴于国家4000万吨临时收储，因此，我们认为未来价格大幅上涨的可能性不大。
棉花：2009年新疆地区2009年的棉花种植面积减至2300万亩，较2008、2007年减少140万、460万亩。初步预计，2009年中国棉花面积减少大约13%，加上病虫害及阴雨天气影响，估计全国棉花产量比上年减产20%左右。而国内减产势必导致棉花价格上扬，但由于我国每年进口棉花量占国内总消费的20%-30%，因此全球棉花产量及国际棉花价格势必影响国内棉花价格。目前，进口棉花价格略低于国产棉，这就给国内棉花价格上涨带来了压力。
白糖：国内方面，2001-2008年间我国白糖进口量基本在100-150万吨的区间水平，正常年份进口量约占国内消费量的10%-15%。因此国内糖价必然紧跟国际糖价，考虑到国际食糖09/10年供需偏紧，初步预计09/10年全球食糖缺口为800万吨。因此，外围环境和内部环境都支撑食糖价格进一步走强。
投资策略：我们认为粮价上涨必然改善上市公司盈利能力，鉴于食糖价格、棉花价格上涨预期，我们给予南宁糖业、中粮屯河、新赛股份、敦煌种业“谨慎推荐”投资评级。
